Die Endwertmethode ist ein Verfahren der klassischen dynamischen Investitionsrechnung. Der Endwert einer Investition ist die Summe der Endwerte der Zahlungsüberschüsse der Investition. Zur Bestimmung werden die Zahlungsüberschüsse auf das Ende der Nutzungsdauer aufgezinst.

Unterschieden werden kann zwischen einem Totalkalkül, bei dem die Endwerte der Investition und seiner Opportunität ermittelt und verglichen werden, und einem Differenzkalkül, bei dem der zusätzliche Endwert der Investition ermittelt wird.

Totalkalkül

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Zunächst sind die Endwerte für die Unternehmung mit der Investition (EW^M) und ohne die Investition (EW^O) zu berechnen. Für EW^M gilt:

$EW^M\; =\; -FK\_0\; \backslash cdot\; q^n\; +\; \backslash sum\_\{t=1\}^\{n\}\{d\_t\; \backslash cdot\; q^\{n-t\}\}$

Für den Endwert der Opportunität gilt:

$EW^O\; =\; EK\; \backslash cdot\; q^n$

Dabei sind

• n - Nutzungsdauer des Investitionsobjekts
• $q\; =\; 1\; +\; i$ mit i - Kalkulationszinsfuß
• FK₀ - Fremdkapitalaufnahme zu Beginn der Investition (t=0)
• EK - Eingesetzte Eigenmittel zu Beginn der Investition
• d_t - Einzahlungsüberschuss (gegebenenfalls negativ) in Periode t

Eine Investition ist positiv zu beurteilen, falls sie einen höheren Endwert aufweist als ihre Opportunität, etwa die Anlage der eigenen Mittel am Kapitalmarkt oder ihre Verwendung für ein anderes Projekt. Die Rendite der Opportunität ist mit dem Kalkulationszinsfuß i bestimmt, so dass eine Investition nach dem Totalkalkül der Endwertmethode vorteilhaft ist, falls $EW^M\; >\; EW^O$.

Differenzkalkül

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Der zusätzliche Endwert ΔEW (Delta EW) einer Investition ergibt sich als Differenz aus dem Endwert mit der Investition und dem Endwert ohne die Investition:

$\backslash Delta\; EW\; =\; EW^M\; -\; EW^O$

Da die Summe des in t=0 eingesetzten Fremd- und Eigenkapitals der Anschaffungsauszahlung a₀ entspricht, lässt sich eine Formel für ΔEW durch Einsetzen in die Gleichung und Umformen direkt angeben:

$\backslash Delta\; EW\; =\; -a\_0\; \backslash cdot\; q^n\; +\; \backslash sum\_\{t=1\}^\{n\}\{d\_t\; \backslash cdot\; q^\{n-t\}\}$

Eine Investition ist nach dem Differenzkalkül der Endwertmethode vorteilhaft, falls der zusätzliche Endwert ΔEW positiv ist.

Der zusätzliche Endwert lässt sich auch ermitteln, indem man den Kapitalwert (zusätzlicher Anfangswert) der Investition durch Multiplikation mit $(1\; +\; i)^n$ auf das Ende der Investition aufzinst.

Investitionsrechnung