EUREX

EUREX ist eine der größten Terminbörsen für Finanzderivate weltweit. Ihre elektronische Handelsplattform bietet Marktteilnehmern Zugriff auf ein breites Spektrum an internationalen Benchmark-Produkten.

Die EUREX ging 1998 aus dem Zusammenschluss der DTB (Deutsche Terminbörse) und der zur SWX Swiss Exchange gehörenden SOFFEX (Swiss Options and Financial Futures Exchange) hervor.

Chronik

Ende des Jahres 1996 unterzeichnen Deutsche Börse AG und SWX Swiss Exchange einen „Letter of Intent“, eine gemeinsame Handels- und Clearing-Plattform für ihre derivativen Produkte zu schaffen. Am 8. September 1997 wird im schweizerischen Bürgenstock die Bildung einer solchen Plattform offiziell bekannt gegeben; schließlich kann im Laufe des Jahres 1998 die Fusion zwischen der DTB (Deutsche Terminbörse) und der SOFFEX (Swiss Options and Financial Futures Exchange) zur Eurex (European Exchange) technisch und organisatorisch umgesetzt werden. Seit September 1998 handeln die Mitglieder beider Börsen nun auf der gemeinsamen Handels- und Clearing-Plattform. Damit gehören die beiden Börsen zu den ersten Institutionen überhaupt, die den Zugang zu Derivate-Märkten über elektronische Handelsplattformen ermöglicht haben.

Die Muttergesellschaft der Eurex Frankfurt AG ist die Eurex Zürich AG, die 100% der Anteile hält und an der die Deutsche Börse AG und die SWX Swiss Exchange zu gleichen Teilen beteiligt sind. Tochtergesellschaften der Eurex Frankfurt AG sind die U.S. Exchange Holdings, Inc., Eurex Clearing AG, Eurex Repo GmbH und die Eurex Bonds GmbH. Die Eurex Deutschland AG ist der öffentlich-rechtliche Teil der Eurex.

Zu den ersten Produkten, die neben den von der DTB und der SOFFEX übernommenen Produkten an Eurex neu eingeführt werden, gehören Optionen auf den Euro-Schatz-Futures, Dreimonats-EURIBOR-Futures, Euro-Buxl-Futures sowie Futures auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Index. Im Geschäftsjahr 1998 werden bereits knapp über 248 Millionen Kontrakte durch insgesamt 313 registrierte Mitglieder gehandelt.

Seit 1999 steht den Marktteilnehmern eine Grafische Benutzeroberfläche für den Handel an Eurex zur Verfügung; im Zuge der Kooperation zwischen Eurex und der Helsinki Exchange Group Ltd. (HEX) werden im September 1999 neue Produkte auf skandinavische Indizes und Einzelwerte eingeführt. Gegenüber dem Vorjahr kann Eurex im Jahr 1999 ein deutliches Wachstum an Mitgliedern (auf über 400) und im Volumen (insgesamt rund 380 Millionen gehandelte Kontrakte) verzeichnen.

Gestaffelt über das Jahr 2000 werden immer mehr Optionen auf einzelne Werte des Dow Jones EURO STOXX 50 Index eingeführt. Ebenso wird in der Folgezeit das Angebot an Futures und Optionen auf Branchenindizes des Dow Jones EURO STOXX und des Dow Jones STOXX 600 kontinuierlich erweitert. Erstmals können auch Optionen auf die liquidesten amerikanischen Einzelwerte an Eurex gehandelt werden. Neben dem Geschäft mit Futures und Optionen baut Eurex ein weiteres Standbein im außerbörslichen Handel und Clearing auf: Gemeinsam mit institutionellen Marktteilnehmern betreibt Eurex ab Oktober 2000 die beiden Plattformen Eurex Bonds und Eurex Repo für den Handel mit Staatsanleihen beziehungsweise den Repohandel mit Staatsanleihen und Jumbo-Pfandbriefen.

Die Vielzahl neuer Produkte und die stetige Verbesserung der Handels- und Clearingbedingungen führen dazu, dass im Jahr 2001 nunmehr über 674 Millionen Kontrakte an Eurex gehandelt werden.

Ein weiterer Meilenstein ist im November 2002 die Einführung des Handels mit Futures und Optionen auf börsengehandelte Index-Fondsanteile, so genannte Exchange Traded Funds (ETFs). Durch die wiederum erweiterte Sektorproduktpalette sowie Optionen auf immer mehr Einzelwerte aus ganz Europa und den USA werden im Jahr 2002 über 800 Millionen gehandelter Kontrakte registriert.

Anfang des Jahres 2003 ergänzt Eurex ihre Produkte im Zinsbereich um Futures auf den Zinssatz EONIA. Der Vertrag zum gemeinsamen Betrieb der Eurex zwischen der Deutsche Börse AG und der SWX Swiss Exchange wird vorzeitig bis zum Jahr 2014 verlängert. Im Dezember dieses Jahres erreicht man die Grenze von einer Milliarde gehandelter Kontrakte, insgesamt sind es 1,014 Milliarden Kontrakte zum 31. Dezember 2003.

Eurex startet im Februar 2004 in Chicago die Terminbörse Eurex US und dehnt damit ihr Geschäftsmodell auch auf den Handel und das Clearing von USD-denominierten Produkten in den USA aus. Mit 1,066 Milliarden gehandelten Kontrakten wird der Wert des Jahres 2003 nochmals übertroffen.

Mit Beginn des Geschäftsjahres 2005 fließen die Erlöse des Gemeinschaftsunternehmens zu 85% an die Deutsche Börse AG und zu 15% an die SWX Swiss Exchange; zuletzt eingeführte Produkte sind Volatilitätsfutures sowie Futures auf sämtliche Einzelaktien aus dem Dow Jones EURO STOXX 50, DAX und auf ausgewählte Werte des schweizerischen SMI.

Produkte

Eurex bietet ein umfangreiches Angebot an Aktien-, Aktienindex-, Zins- und EXTF-Derivaten (Derivate auf börsengehandelte Fonds) an.

Aktienderivate

Im Aktienoptionssegment können Investoren an Eurex weit über 200 Aktienoptionen auf amerikanische, deutsche, französische, italienische, niederländische, schweizerische und skandinavische Basistitel handeln, darunter Aktienoptionen auf 44 der 50 Werte des Dow Jones EURO STOXX 50 Index. Im Oktober 2005 hat Eurex ihr Produktportfolio um Futures auf Aktien (Single Stock Futures) erweitert. Auf insgesamt 90 Einzelwerte (alle Komponenten des Dow Jones EURO STOXX 50 Index und des DAX sowie 10 Komponenten des SMI) können somit nun auch Futures gehandelt werden.

Aktienindexderivate

Im Bereich der Aktienindexderivate umfasst das Produktangebot Futures und Optionen auf die führenden internationalen Blue Chip-Indizes, europäische Midcap-Segmente sowie verschiedene Branchenindizes. Im einzelnen sind dies:

Futures und Optionen auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Index
Futures und Optionen auf den Dow Jones STOXX 50 Index
Futures und Optionen auf den Dow Jones STOXX 600 Index
Futures und Optionen auf den Dow Jones STOXX Mid 200 Index
Futures und Optionen auf den Dow Jones Global Titans 50 Index
Futures und Optionen auf den Dow Jones Italy Titans 30 Index
Futures und Optionen auf den DAX und TecDAX
Futures auf den MDAX
Futures und Optionen auf den SMI
Futures auf den SMIM
Futures und Optionen auf den OMX-Helsinki 25 Index
Futures und Optionen auf Dow Jones EURO STOXX Sector Indizes
Futures und Optionen auf Dow Jones STOXX 600 Sector Indizes

Volatilitätsindexderivate

Die neuesten Erweiterungen sind Volatilitäts-Futures auf die Volatilitäts-Indizes der Deutsche Börse AG (VDAX-NEW), SWX Swiss Exchange (VSMI) und STOXX Ltd. (VSTOXX). Damit können Markteilnehmer zum ersten Mal Volatilitätsschwankungen auf den deutschen, schweizerischen und europäischen Aktienmärkten mit einer börsengehandelten Futures-Familie absichern.

VDAX-NEW-Futures
VSMI-Futures
VSTOXX-Futures

Exchange Traded Funds-Derivate

Im November 2002 wurde an Eurex der Handel mit Futures und Optionen auf börsengehandelte Index-Fondsanteile, so genannte Exchange Traded Funds (ETFs), eingeführt. Die entsprechenden Basiswerte sind:

DAX EX
Dow Joes EURO STOXX 50 EX
iShares Dow Jones EURO STOXX 50 EX
XMTCH on SMI

Zinsderivate

Die Zinsderivate decken die deutsche Zinskurve im Laufzeitenbereich von einem Tag bis 30 Jahren sowie die Schweizer Zinskurve im Laufzeitenbereich von 8 bis 13 Jahren ab:

Euro-Schatz-Futures (Basiswert Bundesschatzanweisungen mit einer Laufzeit von 2 Jahren)
Euro-Bobl-Futures (Basiswert Bundesobligationen mit einer Laufzeit von 5 Jahren)
Euro-Bund-Futures (Basiswert Bundesanleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren)
Euro-Buxl-Futures (Basiswert Bundesanleihen mit einer Laufzeit von 30 Jahren)
CONF-Futures (Basiswert Schuldverschreibungen der Schweizerischen Eidgenossenschaft)

Auf Euro-Schatz-, Euro-Bobl- sowie Euro-Bund-Futures können auch Optionen gehandelt werden.

Weitere Produkte im Bereich der Zinsderivate sind:

Einmonats-EONIA-Futures (Basiswert EONIA-Zinssatz)
Dreimonats-EURIBOR-Futures (Basiswert European Interbank Offered Rate)
Optionen auf Dreimonats-EURIBOR-Futures

Die Zinsderivate machen rund die Hälfte des Handelsvolumens an Eurex aus. Der Euro-Bund-Futures stellt mit rund einer Million gehandelter Kontrakte pro Tag das umsatzstärkste Produkt an Eurex dar.

Eurex Bonds/Eurex Repo/Eurex US

Das Geschäftsmodell von Eurex erstreckt sich nicht nur auf Termingeschäfte, sondern ebenso auf außerbörsliche Kassamarktgeschäfte.

Eurex Bonds

Die Eurex Bonds GmbH wurde im Jahr 2000 als gemeinsame Initiative der Eurex Frankfurt AG und führender Finanzinstitute ins Leben gerufen. Sie bietet eine elektronische Plattform für den außerbörslichen Handel und das Clearing von

allen festverzinslichen Schuldverschreibungen der Bundesrepublik Deutschland (Bundesanleihen, Bundesobligationen und Bundesschatzanweisungen)
unverzinslichen Schatzanweisungen (Bubills) der Bundesrepublik Deutschland
festverzinslichen Schuldverschreibungen der KfW, der europäischen Investmentbank (EIB), der NRW.Bank und der L-Bank Förderbank
Jumbo-Pfandbriefen deutscher Emittenten und festverzinslichen Schuldverschreibungen der deutschen Bundesländer
gedeckten Schuldverschreibungen (Covered Bonds) spanischer, französischer, britischer und irischer Emittenten
ausgewählten europäischen Unternehmensanleihen (Corporate Bonds)
Basisinstrumenten für alle in die Fixed Income Futures (Euro-Schatz-, Euro-Bobl- und Euro-Bund-Futures) lieferbaren Schuldverschreibungen der Bundesrepublik Deutschland und Basisinstrumenten für ausgewählte festverzinsliche Schuldverschreibungen der Bundesrepublik Deutschland, die nicht in die Fixed Income Futures (Euro-Schatz-, Euro-Bobl- und Euro-Bund-Futures) lieferbar sind.

Durch die Anbindung der Eurex Bonds Handelsplattform an das Clearingsystem der Eurex Clearing AG besteht eine unmittelbare Verbindung von Kassa- und Terminmarkt, durch die der elektronische Handel der Schuldverschreibungen der Bundesrepublik Deutschland und der Basistitel für alle in die Fixed Income-Derivate lieferbaren Schuldverschreibungen in einem zentralen Quotebuch möglich wird.

Eurex Repo

An Eurex Repo können Marktteilnehmer eine breite Auswahl an Sale and Repurchase Agreements (Repos), unter anderem für deutsche und österreichische Staatsanleihen, Jumbo-Pfandbriefe, Länderanleihen, Schuldverschreibungen der KfW Bankengruppe sowie der europäischen Investmentbankanleihen handeln. Repos kombinieren den Verkauf von Wertpapieren mit dem Rückkauf gleichartiger Papiere auf Termin. Eurex Repo operiert auf zwei verschiedenen Märkten, dem Euro Repo Markt und dem Schweizer Franken Repo Markt.

Der Euro Repo Markt ermöglicht europäischen Finanzdienstleistern den Zugang zur Refinanzierung mit europäischen Wertpapieren. Eurex Repo gibt den institutionellen Investoren die Möglichkeit, in verschiedenen standardisierten General Collateral Basket-Segmenten ihr Liquiditätsmanagement zu optimieren und von der Markttransparenz eines elektronischen Handelssystems zu profitieren.

Am Schweizer Franken Repo Markt verwalten über einhundert internationale Banken ihre Liquidität. Die Marktteilnehmer können ihr Funding und Collateral Management direkt am Schweizer Interbankenmarkt sowie über eine Beteiligung an den meist täglich stattfindenden Auktionen der Schweizerischen Nationalbank (SNB) vornehmen.

Über Eurex Repo finden die Marktteilnehmer somit Zugang zu verlässlichen Handels-, Clearing- und Abwicklungssystemen für den europäischen und schweizerischen Repo Markt. Bei den Repo Geschäften zwischen zwei institutionellen Investoren tritt wiederum die Eurex Clearing AG als zentraler Kontrahent auf und garantiert den Marktteilnehmern somit ihre Anonymität.

Grundsätzlich sind Eurex Bonds und Eurex Repo für alle interessierten Kreditinstitute und Finanzdienstleister offen. Die Unternehmen müssen in ihrem jeweiligen Sitzstaat einer Finanzmarktaufsicht unterstehen. Für Privatanleger ist der Handel an Eurex Bonds und Eurex Repo derzeit nicht möglich, da es ein reiner Interbankenhandel ist.

Eurex US

Im Februar 2004 ist Eurex US mit Sitz in Chicago als Tochter der Eurex Frankfurt AG an den Start gegangen. Eurex US ist die erste vollelektronische Börse in den USA für US-Dollar-Zinsderivate, Aktienindexderivate und Währungs-Futures. Als Abwicklungsstelle in den USA konnte "The Clearing Corporation" gewonnen werden. Durch die Anbindung an das Eurex-Netzwerk können amerikanische Kunden erstmals auch europäische Produkte direkt an einer Heimatbörse handeln. Damit baut Eurex ihre weltweite Präsenz weiter aus, da der Handel mit Eurex-Produkten so an 23 Stunden am Tag möglich ist.

Zinsderivate:

Futures auf „Jumbo“ 2-jährige US-Treasury Notes sowie Optionen darauf
Futures auf 3-jährige US-Treasury Notes sowie Optionen darauf
Futures auf 5-jährige US-Treasury Notes sowie Optionen darauf
Futures auf 10-jährige US-Treasury Notes sowie Optionen darauf
Futures auf 30-jährige US-Treasury Bonds sowie Optionen darauf

US-Aktienindexderivate:

Russel 1000 Index Futures (Der Russell 1000 Index setzt sich aus den 1000 größten US-amerikanischen Aktiengesellschaften des Russell 3000 Index zusammen und repräsentiert damit 92% der Marktkapitalisierung der US-amerikanischen Aktienmärkte)
Russel 2000 Index Futures (Der Russell 2000 Index setzt sich aus den 2000 kleinsten US-amerikanischen Aktiengesellschaften des Russell 3000 Index zusammen und repräsentiert damit 8% der Marktkapitalisierung der US-amerikanischen Aktienmärkte)

Währungs-Futures (Foreign Exchange Futures):

Im September 2005 ist der Handel mit Währungs-Futures gestartet worden. Bislang können Futures-Kontrakte auf die weltweit wichtigsten Währungspaare gehandelt werden - US-Dollar gegen:

Daneben stehen Futures-Kontrakte auf folgende Cross Rates zur Verfügung, um Arbitrage-Möglichkeiten zwischen verschiedenen Währungen ausnutzen zu können:

Pfund Sterling/Yen
Euro/Yen
Euro/Pfund Sterling
Euro/Schweizer Franken

Zur Verbesserung der Transparenz werden die Kontrakte analog der Konventionen im Interbankenmarkt quotiert.

Weblinks

Börse

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